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정책

[양현근 칼럼]미국의 국채발작과 시장 변동성 확대

(조세금융신문=양현근 한국증권금융 부사장) 최근 미국 10년 만기 국채수익률이 3%선 돌파를 눈앞에 두고 있다. 10년물 채권이 이렇게 치솟은 것은 2014년 이후 4년 만에 처음이다.


미국의 채권금리 상승은 뉴욕증시뿐만 아니라 글로벌 경제의 최대 변수가 되고 있다. 소위 ‘국채 발작’ 우려로 미국증시의 변동성이 커지고, 이는 연쇄적으로 신흥국 에서의 외국인 자금 이탈 등으로 이어지고 있는 것이다.

 

최근 우리나라도 외국인 자금 이탈로 주가가 급락하는 등 시장변동성이 급격하게 커지고 있다. 시장 전문가들이 미국의 채권 시장에서 가장 중요하게 보는 지표는 10년물 국채이다. 일반적으로 미국 10년 만기 국채 수익률이 3%를 넘으면 뉴욕 주식시장의 자금이 채권 쪽으로 많이 움직일 것으로 분석되어 왔다.


3% 정도의 수익이 난다면 주식보다는 안전한 수익률이 가능한 채권시장으로 자금이 이동할 것이라는 생각에서다.

 

월스트리트저널(WSJ)은 이와 같은 미 국채 금리 상승에 대해 “글로벌 금융위기 이후 경기 회복 비관론을 투자자들이 극복하고 세계 경제가 정상적인 상태로 돌아가고 있다는 신호” 라고 분석했다.


일반 투자자들이 최근 경제상황을 ‘장기 불황’의 늪이 아닌 경기회복의 징조로 인식하기 시작했다는 것이다. 반면, 투자자들은 국채금리 급등을 경기 둔화를 예고하는 시그널로 해석하고 있다. 국채금리 급등 소식에 다우지수는 폭락했는데, 국채금리 상승이 대출이자, 회사채 금리 상승으로 이어지고 이는 곧 기업 수익성 저하로 연결될 것이라는 우려가 커졌기 때문이다.


국채 금리 상승이라는 동일한 사안을 두고도 시장을 보는 시각이 판이하게 다른 셈이다. 그만큼 최근의 글로벌 경제상황이 복잡하다는 의미로 봐야 한다. 예전과 같이 한 가지 지표만으로 판단하기에는 세계 경제가 서로 유기적으로 연결되어 정확한 판단을 어렵게 하는 측면이 있기 때문이다. 따라서 시장을 읽을 때 과거와는 다르게 여러 가지 지표를 보다 복합적으로 분석할 필요가 있다.


한편, 미국 채권금리 상승에는 여러 가지 요인이 복합적으로 작용하고 있다. 가장 직접적인 원인은 미국의 기준금리 인상 움직임이다. 지난 2월 21일 미국 연준(Fed)은 미국의 견조한 경제성장 기조 및 인플레이션 상승 등을 이유로 올해 지속적인 금리인상을 단행할 것임을 시사했다.


연방공개시장위원회(FOMC) 의사록에 따르면 연준 위원들은 미국 경제의 상승 모멘텀이 예상보다 강하게 나타나고 있으며, “지속가능한 장기 페이스(sustainable longer-run pace)”를 웃도는 성장으로 기대하는 것으로 나타났다.

 

연준은 지난해 12월 FOMC 회의에서 점도표를 통해 올해 세 번의 금리인상을 전망한 바 있는데, 오는 3월 20~21일 열리는 연방공개시장위원회(FOMC) 에서 올해 첫 번째 금리 인상이 결정될 것으로 전문가들은 보고 있다.


한편, 미국의 채권금리 급등에 따라 한·미간 금리 역전 폭이 확대되는 모양새다. 또한 외화자금 시장에서 원화를 달러로 교환하는 비용인 외환(FX) 스와프 포인트도 급격하게 하락하고 있다. 한·미간 금리 차인 양국의 채권 투자 수익률 및선물환율에 영향을 주기 때문이다.

 

미국 금리의 상승과 한· 미간 금리 역전 폭 확대는 외국인 자금 이탈로 인한 국내 주식시장의 급락과 원달러 환율의 급등락 등 시장 변동성 확대로 이어지고 있다.


앞으로 이와 같은 시장 변동성은 우리나라의 지정학적인 리스크와 맞물려 더욱 증폭되어 나타날 가능성이 크다. 특히, 미국의 경우 기대 인플레이션이 반영되며 올해 기준금리를 세 차례 이상 올릴 것으로 보여, 기준금리 인상 전후로 주가 및 환율 등 시장 변동성이 커질 것으로 우려되고 있다. 사소한 대내외 충격에도 시장이 요동을 칠 것으로 보여 각 경제주체들이 리스크 관리에 만전을 기할 필요가 있다.


위기와 기회는 늘 함께 다닌다고 한다. 위기를 기회로 만드는 지혜가 우리에게 필요한 시점이다. 멀리 내다보고 선제적으로 대비할 때이다.

 

[프로필] 양 현 근
• 한국증권금융 부사장, 시인

• 전) 금융감독원 부원장보, 은행감독국장·기획조정국장

• 전) 금융감독원 외환업무실장

• 조선대 경영학과, 연세대 석사, 세종대 박사과정

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[김우일 칼럼]‘갑질’은 영혼의 홀로코스트
(조세금융신문=김우일 대우M&A 대표) ‘갑질’의 무분별한 횡포로 사회 전반의 여론이 들끓고 있다. 갑질이란 권력 관계에서 우위의 ‘갑’이 권리 관계의 하위에 있는 ‘을’에게 하는 비정상적, 부당, 압박행위를 통칭한다. 대기업의 협력회사에 대한 갑질, 프랜차이즈의 가맹점에 대한 본사의 갑질, 교수가 학생에게 하는 갑질, 군대, 경찰, 기업 등 조직 내에서의 갑질은 사회 전반적으로 광범위하고 잔인하게 자행되고 있는 실정이다. 사회구조란 게 어쩔 수 없는 수직적 관계의 연결고리라면 갑과 을의 위치가 필연적 존재사항이라 할 수 있다. 그러나 그 연결고리라 함은 직무상 야기되는 위치의 함수관계이기 때문에 직무를 넘어서는 비정상적, 부당, 압박은 ‘갑을’의 관계를 빙자한 또 다른 범죄임이 틀림없다. 을이 느낀 그 피해 후유증은 정신적 살인행위에 버금가는 만큼 크다할 수 있다. 우리는 여기서 중요한 사실 하나를 염두에 둬야하겠다. 갑질을 하는 대부분의 사람이 이른바 출세를 한 소수층이고 갑질을 당하는 대부분의 사람은 이 소수층의 하위구조에 있는 대다수의 국민에 해당한다. 소수가 눈에 보이지 않는 ‘갑질권력’ 이라는 칼로 대다수의 영혼을 기분대로 입맛대로